Вчера стоимость акций компании «СТС Медиа» NASDAQ: CTCM (ТВ-каналы СТС, «Домашний», «Перец») опустилась ниже своего 52-недельного минимума. Сказалась и недавняя отсечка на дивиденды, и ситуация вокруг Крыма, и понижение S&P и Fitch кредитного рейтинга России. Что это: неловкое стечение обстоятельств, тревожный сигнал или повод купить бумаги родной компании? Я провела небольшой анализ и выделила для себя следующие моменты.

Позитивные моменты

Текущий рыночный курс акций (19.03.14 г) = $8.8. Нижний уровень 52-нед. диапазона ($8,69 — $13,95). Целевая цена: $12,4. Приемлемый для России показатель P/E = 8.39.

Текущая дивидендная доходность 8% ($0.7/8.04%). В марте 2014 г руководство компании повысило дивиденды на 11% до $0,7 на акцию в год ($0.175 в квартал).

  • На дивиденды «СТС Медиа» направляет более 55% прибыли. Но здесь есть один нюанс (см. Негативные моменты).

Объем акций в обращении стабильный, без сплитов (без дробления). В течение 2013 г «СТС Медиа» выкупила 2.5 млн собственных акций на $30 млн. Инсайдеры владеют 63% акций; собственники — 5%; институциональные инвесторы — 30%.

В отличие от тройки лидеров рынка — канала Россия, Первый канала и НТВ, «СТС Медиа» — независимая компания (без участия государственных структур).

Данные: Wsj.com

Устойчивое финансовое положение (растущий денежный поток от операций и чистый денежный поток, низкая долговая нагрузка, ликвидный баланс).

Эффективность бизнеса (рост объемов выручки, операционной маржи и чистой прибыли, хорошая рентабельность активов).

Стратегия бизнеса (качественный контент, развлекательный формат, платежеспособная аудитория, рост присутствия на локальном и зарубежных рынках).

На 2010-2012 гг пришелся массивный объем капитальных затрат (перспектива возврата от сделанных инвестиций).

Негативные моменты

Страновые риски (политическая и экономическая нестабильность России). Принадлежность к компаниям роста с низкой капитализацией (большая подвижность при колебаниях рынка; высокая Beta = 2.83).

Зависимость от одного источника выручки (реклама). Сезонный характер рекламной выручки. Цикличность бизнеса. Потребность в постоянных вложениях в развитие контента. Замедление темпов роста продаж.

Высокая конкуренция со стороны ТВ и интернет-каналов, развлекательных онпайн-ресурсов, мобильных порталов и видеохостингов и, как следствие, снижение занимаемой доли рынка основных его игроков.

Канал 2009, % 2010, % 2011, % 2012, % 2013, %
Первый канал

18,9

17.9

16.9

13.9

14.0

Россия 1

17,2

16.4

15.5

13.4

12.9

НТВ

14,1

15.5

14.6

14.3

12.8

ТНТ

6,9

7.1

7.6

7.7

7.2

CTC

9,0

8.5

7.7

6.9

6.7

 

Риск приостановки и невыплаты дивидендов. Несмотря на то, что «СТС Медиа» регулярно выплачивает дивиденды, в компании нет установленной дивидендной политики и приоритетным является не распределение прибыли среди инвесторов, а ее направление в бизнес (издержки и потенциал растущей компании).

Драйверы роста

Увеличение проникновения телеканалов СТС, «Домашнего» и «Перца» до 95,3% (2012 г — 95,1%), 90,1% (2012 год — 88,5%) и 85,5 % (2012 год — 83,8%) соответственно.

Завершение структурных изменений в формате каналов и смена целевой аудитории с возрастной категории 6-54 лет на 10-45 лет (более узкий и платежеспособный сегмент).

Наличие собственного сейлз-хаус холдинга «Эверест-С» (для продажи рекламы) и открытие продюссерского центра (для производства контента).

Диверсификация бизнеса и расширение портфеля активов: 2004 год: СТС 100% = > 2013 год: СТС (68%); «Домашний» (15%); «Перец» (10%); «Канал 31» (3%); сублицензии (2,3%); Digital Media (0,7%), CTC International (0,5%).

 

CTC-Media-channel

Релизы и обновления

Обновление сайтов Domashniy.ru и CTC.ru, запуск их мобильной версии и приложений для мобильных устройств.

  • Январь 2014 г — запуск телеканала «ПЕРЕЦ International» в Киргизии.
  • Март 2014 г — выход новых сезонов сериалов «Кухня», «80-тые» и «Воронины».
  • Апрель 2014 г — старт первого телевизионного проекта в сегменте электронной торговли в сотрудничестве с KupiVIP.ru.
  • Весна 2014 г. — запуск (в кабельных и спутниковых сетях) нового канала CTC Love, посвященного отношениям и нацеленного на девушек 18-25 (наиболее легко монетизируемая аудитория).

Прогноз продаж 2014 г

85% прогнозируемого на 2014 г рекламного инвентаря телеканалов «СТС Медиа» предварительно законтрактовано по ценам выше 2013 года.

В компании ожидают роста российской телерекламной выручки на уровне рынка (5-8%), цифровой выручки (Digital Media) — на 30 %. А также, что темпы роста выручки «31 канала» и международных версий каналов «СТС Медиа» будут опережать российский телерекламный рынок.

Потенциал рынка

Объем российского рынка рекламы в 2013 г составил 328 млрд руб (+10,1% к 2012 г). На ТВ пришлось 48% всего объема — 156,2 млрд руб. (+9 % к 2012 г). Объем интернет-рекламы вырос на 27% до 71,7 млрд руб., из них 20 млрд руб. пришлись на медийную рекламу.

Рекламная отрасль в России вышла на докризисный уровень. По прогнозам экспертов, российский рекламный рынок продолжит расти быстрее глобального и восточноевропейского. В 2014 г средние темпы роста ожидаются в пределах 5-8%.

Также с 2011 г наметилась тенденция к постоянному росту времени, проводимого ежедневно за просмотром телевизора.

О компании

Что в итоге?

Если вы ждете от меня готовых ответов, то я вам их не дам. Бесплатные советы — дело безответственное и неблагодарное. Но что я точно могу вам дать, так это удобоваримую пищу для размышлений. А усваивать ее или нет, входить в акции или нет, это вы, пожалуйста, думайте сами-решайте сами (иметь или не иметь). Мне, чтобы сделать свой выбор этой информации оказалось достаточно, надеюсь, ее хватит и вам.

Данные с сайтов: Wsj.comGoogle Finance«СТС Медиа»

Оксана Гафаити,
Первая русская женщина, торгующая Америку.

Понравился пост? Поставьте лайк.
Хотите еще? Подпишитесь на обновления.