Облигация – Bond

Облигация (Bond) представляет собой документ, подтверждающий наличие долга, который можно продавать и покупать. Приобретая облигацию, вы даете деньги взаймы эмитенту и выступаете в роли кредитора.

В свою очередь, заемщик обязуется вернуть вам в оговоренный срок установленную стоимость облигации (номинал) и регулярно (ежегодно, раз в квартал или полугодие) выплачивать фиксированный (Fixed Rate) или плавающий процент (Floating Rate).

Таким образом, облигация представляет собой долговую ценную бумагу, выпускаемую на ограниченный срок (до погашения) и предполагающую обязательную выплату процентов (купона).

Сравните с акцией. Акция — это долевая ценная бумага, покупка которой означает участие в бизнесе. Акции бессрочны, и дивиденды по обыкновенным акциям не гарантированы.

Какие бывают облигации

По типу эмитента облигации могут быть казначейскими (суверенными, государственными) и выпускаться государством; муниципальными — их эмитентом выступают города, области, штаты; корпоративными — их выпуск осуществляют акционерные общества и частные фирмы.

Также для привлечения денег на зарубежных рынках эмитенты выпускают еврооблигации, номинированные в иностранной валюте.

По срокам погашения (Maturity) облигации делятся на краткосрочные (до 5 лет); среднесрочные (от 5 до 12 лет); долгосрочные (от 12 лет и выше).

По способу выплаты дохода облигации бывают процентные и дисконтные. По процентным облигациям эмитент выплачивает регулярный процент (купон), доходность которого зависит от срока займа.

Связь при этом обратная: чем дальше срок погашения, тем выше должен быть процент, и, наоборот, если облигация выпущена на сравнительно короткий период, то процент может быть относительно небольшим.

Раньше облигации представляли собой лист бумаги с прикрепленными к ним маленькими листочками — купонами. В срок купонной выплаты эмитент отрезал купон и выдавал деньги владельцу облигации. Люди со значительным капиталом могли позволить себе жить на купонный доход. Такой образ жизни и назывался «стричь купоны».

По дисконтным облигациям купоны не выплачиваются. Эти облигации выпускаются с дисконтом (со скидкой, ниже своей номинальной стоимости), а погашаются по номиналу. Разница между ценой покупки и номиналом и составляет доход держателя облигации.

  • Если облигация приобретается по номинальной цене, инвестор не имеет ни прироста, ни убытка капитала, а облигация имеет доходность, равную купонной.
  • Покупая облигацию по цене выше номинала (с премией), владелец, погашая бумагу, терпит убыток

Параметры облигаций

Номинальная стоимость (номинал) — цена облигации, устанавливаемая эмитентом при ее размещении. По ней по окончании срока обращения облигации погашаются. Помимо номинальной стоимости, у облигации также есть рыночная цена.

Рыночная цена (чистая рыночная цена). В отличие от номинальной, рыночная цена определяется на бирже в ходе торгов и постоянно меняется. Она зависит от спроса и предложения на рынке, монетарной политики государства и текущих процентных ставок.

Рыночная цена котируется в процентах от номинала облигации и может быть выше или ниже номинала. На цену облигаций влияет целый ряд факторов:

  • срок до погашения;
  • размер купонного платежа;
  • частота купонных выплат;
  • текущая процентная ставка;
  • ожидания по процентным ставкам в будущем;
  • кредитный рейтинг эмитента;
  • право досрочного погашения (оферты);
  • возможность конвертации облигации в акции.

Купон — это процентная выплата по облигации, определяемая в процентах от номинала. Чаще всего купон выплачивается ежеквартально или дважды в год. Когда облигация продается до даты процентного платежа, покупатель выплачивает продавцу накопленный купонный доход или, как еще говорят, платит грязную цену (рыночная цена + накопленный купонный доход).

Срок обращения — период, на который выпускаются облигации. Но инвестору не обязательно держать облигацию до погашения, он может в любой момент продать ее на рынке или другому инвестору.

Доходность облигации. Доходность к погашению (Yield To Maturity, YTM) — предполагаемая норма доходности по облигации, если она будет удерживаться до погашения.

  • Приводится в годовом исчислении и является ключевым показателем при выборе облигаций.
  • Зависит от рыночной цены: чем выше цена облигации, тем ниже ее доходность, и наоборот.

Текущая доходность — отношение ставки купонного дохода к чистой рыночной цене, умноженной на 100.

Дюрация облигации оценивает чувствительность цены облигации к изменению процентных ставок. В связи с чем дюрацию можно рассматривать как меру процентного риска облигации.

  • Чем больше дюрация, тем больше процентный риск облигации.
  • Чем ниже дюрация, тем ниже процентный риск облигации.

Облигации могут иметь отрицательную дюрацию, известную также, как негативная выпуклость (Negative Convexity).

О чем еще следует помнить

При инвестировании в облигации и выборе времени их покупки следует анализировать ситуацию в экономике и на финансовом рынке, помня о взаимосвязи доходности облигаций и уровня процентных ставок. На долговом рынке между ценами облигаций и процентными ставками существует обратная зависимость: когда одно растет, другое падает.

  • Когда процентные ставки растут, цены облигаций падают.
  • Когда процентные ставки падают, цены облигаций растут.

Обратная зависимость существует и между ценой облигации и ее доходностью — когда цена повышается, доходность падает и наоборот. Долгосрочные облигации, выпущенные сроком на 30 лет, в большей степени подвержены влиянию колебаний процентных ставок, чем краткосрочные, к примеру, двухлетние бумаги, однако и потенциальная доходность у них обычно выше.

В случае если кривая доходности облигаций имеет нормальную форму, т.е. более длинные облигации доходнее коротких (это обычная ситуация) рекомендуются вложения примерно в равных долях между краткосрочными (менее 1 года), среднесрочными (от 1 года до 10 лет) и долгосрочными (от 10 лет) бумагами. Если кривая доходности имеет плоскую или инверсную форму(это как правило редкое исключение), то рекомендуется немного увеличить инвестиции в краткосрочные облигации и делать это до тех пор, пока кривая доходности снова не приобретет нормальный вид.

При выборе облигации важно также обратить внимание на наличие у нее оговорки о возможности досрочного погашения, или “отзыве” (Redemption provisions, Call provisions). Данная оговорка позволяет эмитенту выкупить облигации у инвестора до срока погашения по номинальной стоимости.

  • В условиях падения процентных ставок это право позволяет эмитентам отзывных облигаций изъять их из обращения и выпустить новые — на ту же сумму, но по более низкой процентной ставке, что для инвестора несет риск и снижение доходности.

Инвесторам, желающим избежать данного риска, следует приобретать безотзывные облигации (Bullets) с фиксированной датой погашения. Доходность таких бумаг, как правило, ниже, чем с правом отзыва, зато эмитент не может вынудить держателей погасить их до установленного срока, в случае изменения процентных ставок.

Существуют также облигации, которые, напротив, дают инвестору право потребовать от эмитента, чтобы тот выкупил свои бумаги по наступлении срока погашения. Это т.н. называемые облигации с опционом “пут” (Put Bond). Инвесторы используют это право, когда нуждаются в наличных деньгах или при повышении на рынке процентных ставок.

Ссылки по теме

 

Оксана Гафаити,
Первая русская женщина, торгующая Америку.

Понравился пост? Поставьте лайк.
Хотите еще? Подпишитесь на обновления.