Влияние затрат на реорганизацию на курс акций и прибыль

Обычно в случаях создания каких-либо резервов под будущие обязательства, уменьшающих прибыль, курс акций начинает падать. Для компании и инвесторов новые обязательства — это плохие новости.

В случае же создания резервов под антикризисные программы инвесторы обычно реагируют положительно. Они видят, что менеджмент борется с кризисом и знает, что и как надо делать. Курс акций компании при объявлениях о затратах на реорганизацию обычно не только не падает, но часто даже идет вверх.

Такая ситуация привела к тому, что создание резервов под программы реструктуризации и реорганизации (Restructuring Сharges) стало очень популярным занятием. Однако в момент кризиса у менеджеров возникает стимул «раздуть» резерв по реструктуризации, включив туда некоторые расходы «нормального» бизнеса. Логика проста — год все равно будет плохим, давайте покажем максимально возможный убыток.

Какая разница, будет убыток 100 млн или 150 млн? Инвесторы все равно не обратят на это внимание — убытки есть убытки. А в следующем году за счет использования резерва мы сможем показать более высокую прибыль и сообщим, что менеджмент смог вывести компанию из кризиса. В английском языке для таких действий существует даже специальный термин — taking a bath.

Некоторые компании настолько увлеклись программами реорганизации, что стали создавать такие резервы каждый год. И у пользователей финансовой отчетности появились сомнения в правомерности отделения таких затрат от «нормального» ведения бизнеса. Теоретически реорганизация должна быть одноразовым событием — приняли меры, повысили эффективность… работаем дальше. В этом и был смысл их отдельного отражения в финансовой отчетности: отделить «одноразовые» затраты бизнеса от «нормальных».

Однако, если такие затраты возникают каждый год, какие же они отдельные? Таким образом, резервы по реорганизации стали потенциальным инструментом «управления бумажной прибылью» (в английском языке есть даже специальный термин — earnings management). Это привело к тому, что правила формирования таких резервов в финансовой отчетности с конца 1990-х гг. были существенно ужесточены.

По материалам книги А. Герасименко «Финансовая отчетность для руководителей и начинающих специалистов».

29.06.2015|2 комментария
  • Владимир

    Здравствуйте Оксана.

    Для меня это очень интересная тема! Не могли бы вы привести примеры статей баланса на английском, которые действительно используют для реорганизации и резервирования средств, и которые используют для «earnings management»?
    Есть ли у Вас практические правила как выделять «правильные» статьи?
    Спасибо.

    С уважением,
    Владимир

    • Владимир, спасибо за Ваш комментарий и Ваш вопрос.

      Restructuring charges относятся к нетекущим (Non Recurring) и отражаются в отчете о прибылях и убытках. Например, Вы можете их увидеть в отчете компании A. M. Castle & Co. (CAS) за 2014 и 2013 год здесь: http://finance.yahoo.com/q/is?s=CAS+Income+Statement&annual

      Реструктуризация представляет собой комплекс временных мер по выводу компании их кризиcа, в результате которых компания может:

      1. увольнять сотрудников: тогда у нее растут обязательства по выходным пособиям и статьи баланса Accounts payable, Accrued and other liabilities;

      2. закрывать убыточные направления бизнеса: тогда у нее появляется убыток в статье Discontinued Operations раздела Non-recurring Events отчета о прибылях и убытках;

      3. списывать активы (дебиторку, гудвилл, основные фонды) в результате обесценивания — что можно понять из баланса — это так называемые Impairment charges;

      4. увеличивать амортизационные и капитальные затраты — что видно в статьях баланса и отчета о движении денежных средств Depreciation and amortization и Capital Expenditures.