Intel: обзор отчета за год и 4Q 2013

16 января 2014 года Intel NASDAQ: INTC отчиталась за четвертый квартал (4Q 2013) и подвела итоги 2013 года (FY 2013). Квартальная прибыль компании выросла на 6%, оправдав ожидания аналитиков. А вот итоги года, хоть и совпали с прогнозом компании, рынок не вдохновили. Есть ли повод для беспокойства и чего ждать инвесторам? Сейчас расскажу.

Как вы знаете, основным для Intel является компьютерный рынок: на него приходится львиная доля продаж. И судя по той динамике, что показал в четвертом квартале чипмейкер, ПК-рынок, похоже, и впрямь оттолкнулся от дна.

Частично в этом Intel помог запуск линейки устройств 2 в 1 (планшет и ноутбук в одном корпусе).

Основные финансовые результаты за четвертый квартал 2013 года в сравнении с аналогичным периодом 2012 года выглядят так:

Результаты 4Q 2013

В млрд долл, кроме данных на акцию	4Q 2013	4Q 2012	vs. 4Q 2012
Выручка (Revenue)	$13.8	$13.5	+3%
Валовая норма прибыли (Gross Margin)	62%	58%	+4 п. п.
Операционная прибыль (Operating Income)	$3.5	$3.2	+12%
Чистая прибыль (Net Income)	$2.6	$2.5	+6%
Прибыль на акцию (Earnings Per Share)	$0.51	$0.48	+6%

Квартальная выручка в разрезе подразделений:

PC Client Group = $8.6 млрд (+2% QoQ; без изменений YoY). Объем продаж вырос на 3%, средняя цена реализации осталась без изменений.
Data Center Group = $3 млрд (+3% QoQ; +8% YoY). Объем продаж сократился на 3%, средняя цена реализации увеличилась на 7%.
Intel Architecture Group = of $1.1 млрд (+4% QoQ; +9% YoY).
Software and Services Group = $0, 683 млрд (+10% QoQ; +7% YoY).

Структура подразделений Intel

PC Client Group: платформы для настольных ПК, ноутбуков (Ultrabook и трансформеров) и мобильных устройств.
Data Center Group: платформы для серверов, рабочих станций и систем хранения данных.
Other Intel architecture segments включает: Intelligent Systems Group (платформы для встраиваемых приложений); Intel Mobile Communications (компоненты для мобильных телефонов); Tablet Group: (компоненты для планшетов); Netbook Group (платформы для нетбуков).
Software and services segments состоит из: Intel Security (антивирусное ПО для ПК и мобильных устройств); Wind River Software Group (программные продукты для мобильных устройств).

Расходы на разработку (R&D) и поглощения (MG&A) = $4.8 млрд (35% от выручки), (+$100 млн к 3Q 2013). Расходы на амортизацию = $1.7 млрд (на запланированном уровне). Вложения в основные фонды (Сapital Assets) = $2.9 млрд.

Денежный поток от операций (Cash flow from operations) = $6.2 млрд. Объем денежных средств на балансе = $20.1 млрд (+$1.0 млрд к 3Q 2013). Выкуплено акций на $528 млн. Выплачено $1.1 млрд дивидендов.

Результаты FY 2013

По итогам года выручка Intel сократилась на 1%. Больше всего просели продажи ноутбуков, вместе со спросом на них упали и цены. Впрочем, снижение цен может помочь Intel нарастить объемы в 2014 года, в частности, за счет устройств 2 в 1 и поддержки двух ОС – Windows и Android.

Основные финансовые результаты за 2013 год по сравнению с итогами предыдущего 2012 года выглядят так:

	2013	2012	vs. 2012
Выручка (Revenue)	$52.7 млрд	$53.3 млрд	-1%
Валовая норма прибыли (Gross Margin)	59.8%	62.1%	-2.3 п.п.
Операционная прибыль (Operating Income)	$12.3 млрд	$14.6 млрд	-16%
Чистая прибыль (Net Income)	$9.6 млрд	$11.0 млрд	-13%
Прибыль на акцию (Earnings Per Share)	$1.89	$2.13	-11%

Годовая выручка в разрезе подразделений:

PC Client Group = $33.0B (-4% YoY). Объем продаж упал на 3%, средняя цена реализации осталась без изменений. В частности:
- объем продаж в сегменте ноутбуков сократился на 4%, средняя цена реализации снизилась на те же 4%;
- объем продаж в сегменте настольных ПК упал на 2%, при этом средняя цена реализации выросла на 6% (т. е. спрос сместился в сторону более дорогих и мощных процессоров).
Data Center Group = $11.2B (+7% YoY). Объем продаж вырос на 3%, средняя цена реализации увеличилась на 4%.
Intel Architecture Group = $4.1B (-7% YoY). Причина снижения – слабые продажи в сегменте нетбуков.
Software and Services Group = $2.5B in 2013 (+5% YoY).

Расходы на разработку (R&D) и поглощения (MG&A) = $18.7 млрд (35% от выручки), (+3% к FY2012). Расходы на амортизацию = $6.8 млрд (+6% к FY2012). В основные фонды (Сapital Assets) вложено $10.7 млрд.

Денежный поток от операций (Cash flow from operations) = $20.9 млрд. Денежных средств на балансе = $20.1 млрд (+$1.9 млрд к FY 2012). Выкуплено собственных акций на $2.1 млрд. Выплачено $4.5 млрд дивидендов.

Прогноз 1Q 2014

В текущем квартале 2014 года Intel ожидает сезонное снижение продаж, характерное для данного периода.

Выручка (Revenue) планируется в диапазоне $12,3-13,3 млрд. Валовая норма прибыли (Gross Margin) – в диапазоне 57-61%.

Расходы на разработку (R&D) и поглощения (MG&A) будут на уровне 4Q2013 -$4.8 млрд. Амортизация ожидается также без изменений к 4Q2013 – $1.7 млрд. Расходы на реструктуризацию и списание активов составят $200 млн.

Прогноз FY 2014

По итогам 2014 года Intel не планирует роста продаж и ожидает сохранения динамики прошлого года, о чем предупреждала еще на встрече инвесторов.

Выручка (Revenue) прогнозируется в размере $52.7 млрд. Валовая маржа (Gross Margin) – в диапазоне 57-62%. Ставка налога на прибыль составит 27% (+ 3.3 п. п. к значению 2013 года).

Расходы на разработку (R&D) и поглощения (MG&A) останутся на уровне 2013 – в диапазоне $18.6-$18.8 млрд. На амортизацию, как и в 2013 году, уйдет $7.3-7.5 млрд. Капзатраты составят $10.5-11.5 млрд, без изменений к 2013 году.

Резюме

Отвечая на первый вопрос в начале обзора, я не вижу повода для беспокойств. Со стороны финансов у Intel: ликвидный баланс, низкая долговая нагрузка, а денежный поток достаточен для выплаты дивидендов и продолжения выкупа акций.

На конец 2013 года остаток средств, зарезервированных на покупку собственных акций, составлял $3.2 млрд.
Доходность от дивидендов (3.50% или $0.90 на акцию), несмотря на отсутствие их повышения в 2013 году, у Intel по-прежнему выше, чем у ее конкурентов.

Кроме этого, Intel стабильно держит маржу валовой прибыли на уровне 60%, контролирует складские запасы, расходы и дебиторку.

Что касается второго вопроса, о перспективах и планах чипмейкера я пишу здесь и вот здесь. Добавлю, пожалуй, что с августа прошлого года, Intel представила более 40 новых продуктов для разных рыночных и ценовых сегментов. А с середины 2013 года Data Center Group вернулась к двузначным темпам роста продаж.

В дополнение приведу выдержки из выступления CEO Intel Брайана Кржанича (Brian M. Krzanich) на конференции, посвященной отчетности:

“Мы закончили год сильным кварталом. Несмотря на снижение продаж по итогам года, мы заметили стабилизацию на компьютерном рынке.Мы увидели также значительный рост в сегменте планшетов во второй половине года.

Объем отгрузки процессоров для ПК и планшетов в четвертом квартале вырос на 10%. Также под конец года нам удалось отгрузить рекордное число процессоров Core i7 и Core i5.

Выручка в сегменте “облачных” решений выросла на 35%; в системах хранения данных – на 24%; сетевые решения приросли на 31%. В свою очередь, мы переоценили корпоративный сегмент, он вырос в розничном сегменте на 16%, а в сфере транспортировки – на 21%”.

Стабилизация на рынке ПК, о которой говорят и аналитики, и Брайан Кржанич, должна поддержать прогнозы компании. Однако с учетом заявленных расходов на разработку, амортизацию и капзатраты, рассчитывать на рост прибыли точно не стоит. Пока чипмейкер сражается за мобильный сегмент, режет расходы и избавляется от непрофильных активов. Так, недавно стало известно, что Intel:

отложила открытие в США (штат Аризона) нового завода по производству 14-нм чипов для ПК, сосредоточившись на модернизации существующих мощностей;
запланировала в течение года увольнение около 5% из 108 000 сотрудников;
закроет сделку в первом квартале 2014 года по продаже Verizon облачных ТВ-сервисов и продуктов, разработанных Intel Media.

Sapienti sat,
Оксана Гафаити,
автор MindSpace.ru, частный инвестор.

Понравился пост? Поделитесь с друзьями.
Напишите, что думаете, в комментариях ниже.