Для оценки эффективности портфеля, в частности биржевых фондов ETF, наиболее часто используются следующие показатели: коэффициент Бета (Beta, β), коэффициент Альфа (Alpha, α), коэффициент Шарпа (Sharpe Ratio), коэффициент Сортино (Sortino Ratio) и коэффициент детерминации (R2). Данные коэффициенты позволяют получить представление об эффективности и уровне риска портфеля.

Коэффициент Бета (Beta)

Бета является мерой волатильности или систематического риска портфеля. В связи с чем она отражает чувствительность портфеля к колебаниям рынка. Рассчитывается Beta портфеля как:

  • Beta = Изменение доходности портфеля / Изменение доходности эталонного портфеля *

* В качестве бенчмарка (эталонного портфеля) обычно берется индекс широкого рынка S&P 500.

При Beta менее 1,0 можно ожидать, что портфель будет менее волатильным, чем рынок. И наоборот, при Beta более 1,0 следует ожидать более сильное отклонение портфеля относительно рынка. Например, если Beta портфеля составляет 1,2, то такой портфель будет отклоняться на 20% больше, чем рынок. Также Beta может быть отрицательной. В таком случае следует ожидать, что портфель будет двигаться в направлении противоположном рынку.

Очевидно, что портфели с высокой Beta предлагают возможность получить более высокую норму прибыли. Однако в поисках высокой беты, важно учитывать, что высокая Beta создает и больший риск.

Коэффициент Альфа (Alpha)

Коэффициент Альфа был разработан Майклом Дженсеном (Michael C. Jensen) для сравнения доходности портфеля относительно рынка. Другими словами, он позволяет понять, превосходит ли портфель рынок или от него отстает. Рассчитывается Alpha как:

  • Alpha = Rp – (Rf + B * (Rm – Rf)), где

Rp – Return of Portfolio – доходность портфеля фонда;
Rf – Risk-Free Rate of Return — безрисковая ставка на рынке; *
В – коэффициент Бета портфеля фонда;
Rm – Return of Market – доходность эталонного портфеля.

* Для оценки безрисковой доходности на рынке обычно берется доходность казначейских векселей США (Treasury bills).

Чем выше значение коэффициента Альфа, тем лучше. Отрицательная Alpha может говорить как о плохом управлении портфелем, так и высоком коэффициенте затрат (например, в результате слишком частой балансировки).

Что касается портфелей индексных ETF, то наличие у них отрицательной Alpha (по логике она должна быть равна нулю) связано с расходами фонда: биржевой фонд отстает от динамики индекса на сумму затрат.

Коэффициент Трейнора (Treynor Ratio)

Коэффициент Трейнора позволяет взглянуть на доходность портфеля через рыночный риск. В связи с чем его называют еще коэффициентом «Доходность-Риск» (Reward-to-Volatility Ratio). Рассчитывается он как:

  • Treynor Ratio = (Portfolio Return – Risk-Free Rate) / Beta
  • Коэффициент Трейнора = (Доходность портфеля фонда — Безрисковая ставка) / Бета

Чем выше значение Treynor Ratio, тем эффективнее портфель и тем он доходнее относительно рынка.

Важное напоминание

При использовании данных коэффициентов для анализа портфеля помните, что их расчет основан на исторических (прошлых) значениях и что прошлая доходность не гарантирует будущей. А это значит, что под влиянием ситуации на рынке поведение портфеля может в любой момент измениться.



Оксана Гафаити,
Первая русская женщина, торгующая Америку.

Понравился пост? Поставьте лайк.
Хотите еще? Подпишитесь на обновления.
2017-03-11T19:43:23+00:00 03.01.2015|Время чтения 5 мин.|Тэги: , , |Нет комментариев