В данном обзоре я расскажу еще об одной компании из своего портфеля – Vitamin Shoppe (тикер VSI). Акции компании торгуются на NYSE, а сама она продает витамины и пищевые добавки, спортивное и диетическое питание, а также товары для красоты и здоровья.
В ее розничном ассортименте более 8 500 наименований, среди которых продукция ведущих брендов и собственных марок. Ассортимент, доступный в интернет-магазине, превышает 9 000 наименований и является уникальным, т. е. отличается от того, что можно найти на полках ее офлайн-магазинов.
Такой подход к управлению ассортиментом позволяет Vitamin Shoppe наращивать онлайн-продажи без угрозы для розницы, являясь при этом драйвером роста. Как видно на графике ниже, доля е-коммерции в отрасли VMS (сокр. от Vitamins, Minerals, Supplements – витамины, минералы, добавки) с каждым годом растет все быстрей.
Что касается непосредственно отрасли, то по данным Nutrition Business Journal, в 2011 г. объем розничных продаж в сегменте пищевых добавок составил $30 млрд. и ожидается, что до 2020 г. данный сегмент будет расти в среднем на 6,5% в год.
- Весомый вклад ($7 млрд.) в этот рост внесут специализированные магазины. А наибольшие темпы роста (12%) покажут онлайн-продажи.
Vitamin Shoppe уверенно чувствует себя в интернете и успешно использует социальные и видео-сервисы для повышения продаж. 65% ее выручки приходится на спортивное питание и пищевые добавки, продажи которых в компании растут быстрей, чем в среднем по отрасли.
Интересно также и то, что несмотря на высокую конкуренцию в отрасли, ни на одну из специализированных розничных сетей не приходится более 5% доли рынка. Что в свою очередь, открывает возможности для Vitamin Shoppe, сфокусированной на прямых продажах и не обремененной производственными мощностями.
Основными конкурентами Vitamin Shoppe являются:
- Специализированные сети GNC Holdings (с 8 200 магазинами по всему миру) и Vitamin World (с 400 магазинами по всему миру).
- Интернет-магазины Vitacost.com, Bodybuilding.com, Doctors Trust, Swanson и iHer.
- Аптечные сети Rite-Aid и Walgreens.
- Сетевые супермаркеты Whole Foods, Costco и Wal-Mart.
Сегодня сеть Vitamin Shoppe насчитывает 622 розничных магазина и представлена в 42 американских штатах и Канаде. Все помещения арендуются на длительный срок по фиксированным ставкам в крупных торговых центрах и районах с высокой проходимостью.
- Благодаря тому, что офлайн и онлайн ассортимент отличаются, в компании могут отслеживать потоки клиентов и использовать эти данные при выборе мест размещения новых магазинов.
- Вложения в магазин окупаются за 3 года; в среднем 1 кв. м. дает $4 400 выручки.
Высокая эффективность магазинов достигается за счет:
- Уникальности ассортимента: только 4% из представленных в Vitamin Shoppe товаров пересекаются с массовым рынком.
- Постоянного обновления ассортимента: 100-150 новинок каждый месяц.
- Продажи товаров собственных марок (доля Private label составляет 22% в объеме чистых продаж).
- Стратегии консультативных продаж (Education Marketing) – через обучение и повышение осведомленности покупателей.
Однако все познается в сравнении, поэтому я решила соотнести эффективность продаж Vitamin Shoppe и ее главного конкурента GNC Holdings (тикер – GNC). Думаю, комментарии будут излишни: цифры в таблице говорят за себя.
| Показатель | Vitamin Shoppe | GNC Holdings |
|---|---|---|
| Рыночная капитализация | $1,5 млрд. | $4,6 млрд. |
| Число магазинов | 622 | 8 200+ |
| Продажи 1Q 2013 | $279 млн. | $665 млн. |
| Онлайн-продажи 1Q 2013 | $30,7 млн. | $31,7 млн. |
| Чистая прибыль 1Q 2013 | $18,3 млн. | $72,6 млн. |
Дополнительным преимуществом Vitamin Shoppe является глубина взаимодействия с клиентами через социальные сервисы и стимулирование повторных продаж с помощью Healthy Awards – программы лояльности, начисляющей бонусы за потраченные доллары.
- При накоплении 100 бонусов покупателю в конце года выдается сертификат, который он может использовать для покупок до 31 марта будущего года.
- В 2012 г. число новых участников программы выросло в 2,5 раза (с 2 млн. до 5.2 млн. человек).
При сравнении основных ценовых мультипликаторов и показателей эффективности Vitamin Shoppe также выглядит лучше, чем в среднем по отрасли:
| Показатель | Vitamin Shoppe Inc. | Отрасль |
|---|---|---|
| Price/Earnings | 22,3 | 31,4 |
| Price/Book | 3 | 3,8 |
| Price/Sales | 1,4 | 0,9 |
| Рост продаж (3 года), % | 12,1 | 4,1 |
| Рост прибыли (3 года), % | 68,7 | -0,1 |
| Net Profit Margin, % | 6,5 | 2,6 |
| ROA, % | 11,5 | 4,3 |
| ROE, % | 14,9 | 10,6 |
| Debt/Equity | – | 0,5 |
| Прогноз роста (5 лет) | 15,2 | 13,7 |
В своем развитии Vitamin Shoppe нацелена на дальнейший рост, обучение персонала и продажу франшиз. На 2013 г. запланировано открытие 50 новых магазинов. Завершенная в феврале этого года сделка по приобретению сети Super Supplements добавила сети 31 магазин.
- 2012 год выдался непростым для компании – до этого продажи стабильно росли, а темп роста прибыли в разы превышал темпы роста продаж. Однако результаты за 1Q 2013 говорят об изменении ситуации к лучшему и о том, что компания начала получать возврат от постоянных вложений в свое развитие.
При этом в Vitamin Shoppe решили придерживаться принципа Self Funded Growth – роста за счет собственных средств и резервов наличности. На текущий момент у компании нет длинных долгов и дебиторской задолженности.
Сейчас акции компании торгуются на 20% ниже 52-недельного уровня и с учетом ее показателей, стратегии продаж и потенциала роста могут рассматриваться как выгодная инвестиция.
Источники: Рисунки и графики – из презентации и годового отчета Vitamin Shoppe.
Войдите через социальные сети, чтобы оставить комментарий