Любое мало-мальски крупное IPO (от англ. Initial Public Offering – первая публичная продажа акций) всегда вызывает один и тот же вопрос: стоит ли в нем участвовать и если да, то как это лучше сделать? Ответить на данный вопрос, можно лишь заглянув в историю и проведя анализ. Провести такой анализ мне помог автор блога Quantrum.me, Александр Румянцев (у него есть Python).
Вот, что мы с ним сделали. Мы зашли на сайт Iposcoop.com и посмотрели, какие компании выходили на биржу в течение последних 12 месяцев (в их числе оказался и нашумевший SnapChat (SNAP). Собрав тикеры акций в отдельный список, мы проанализировали его по следующим параметрам:
- Сектор, к которому принадлежит компания.
- Доходность за период при покупке акций до начала торгов.
- Доходность за период при покупке акций в день начала торгов.
Поступая так, мы хотели узнать:
- Компании из каких секторов вышли на биржу за прошедшие 12 месяцев.
- Какую доходность получили инвесторы, купившие бумаги до начала торгов (по цене предложения, Offer price) и в первый день торгов (по цене рынка, Market price).
- Как менялась доходность акций в зависимости от срока удержания позиции.
Вот, что у нас получилось:
На диаграммах ниже представлены данные в разрезах секторов по числу IPO за прошедшие 12 месяцев (синий бар) и доходности за 60 и 120 торговых дней. Доходность приведена в зависимости от времени покупки: до начала торгов по цене предложения (зеленый бар); по цене закрытия в первый день торгов (красный бар).
Как видно, лидерство по числу IPO принадлежит фармацевтическому (Health Care), технологическому (Technology), финансовому (Financials) и потребительскому (Consumer Goods) секторам. Здесь больше всего данных и для анализа следует рассматривать именно их.
Наиболее интересными с точки зрения доходности оказались IPO компаний в финансовом, технологическом и потребительском секторах. Инвесторы, вложившиеся в них, могли получить в среднем 10% через 60 торговых дней (или 3 месяца). При условии, что они покупали акции по цене предложения до начала торгов.
Когда покупать акции на IPO?
Разница во времени покупки имела критическое значение для владельцев бумаг, особенно в Health Care и Technology. В данных секторах бумаги, купленные в первый день торгов на бирже, показали убыток по прошествии 60 дней и 120 дней, соответственно. Данные графики говорят нам о том, что, участвуя в IPO, выгодней покупать акции до начала торгов, а не в день размещения. Это же подтверждают и приведенные ниже выкладки.
На графиках представлена доходность активов спустя указанное количество дней после IPO. Синие столбцы – это доходность при покупке до начала торгов, зеленые – доходность по цене закрытия при покупке в первый день торгов. Горизонтальные линии — медианы доходности по всем компаниям.
Положение медиан на диаграммах указывает на преимущество тех инвесторов, которые приняли на себя больший риск и вошли в бумаги до их размещения на бирже. Однако следующий график говорит нам о том, что инвесторы, которые купили акции спустя 20 дней с начала торгов, также не остались в накладе. При условии, что они держали бумаги 100 дней их доходность по медиане составила +12.7%.
Какую ожидать доходность?
В завершение посмотрим доходности от IPO и сравним их с вложениями в рынок акций. На графике ниже приведены доходности (в годовом исчислении) ETFов на основные рыночные индексы: Dow Jones Industrial Average (DIA), Nasdaq 100 (QQQ), S&P 500 (SPY), iShares Russell 2000 Index (IWM) и от участия в IPO в зависимости от времени входа.
Как видно, участие в IPO компаний позволило превзойти по доходности рынок. При этом наибольший возврат от инвестиций (60,7% годовых) дала покупка бумаг до начала торгов на бирже. Вход в первый и двадцатый день торгов принес бы 33,9% и 29,23% годовых, соответственно.
В свою очередь доходность от вложений в S&P 500, QQQ и IWM за тот же период составила 23,6%, 25,6%, 35,8%, соответственно. Очевидно, что при доходности широкого рынка в 23,6% участие в IPO было оправданно только через покупку акций до начала торгов. В таком случае можно было рассчитывать на адекватную премию за риск.
Резюме
Учитывая все вышесказанное, ответ на заданный в начале вопрос об участии в IPO звучит так. Участие в IPO имеет экономический смысл, но входить в бумаги нужно по цене предложения, то есть до начала биржевых торгов. Потому как когда акция попадает на рынок, ее средняя доходность стремится к рыночной, а волатильность (изменчивость цены) при этом остается значительно выше. В результате чего участие IPO на открытом рынке может не компенсировать риск.
- Если у вас остались вопросы, напишите их в комментариях ниже, я вам отвечу. Также вы всегда можете обратиться ко мне за консультацией или пройти мои практикумы.
14 комментариев. Оставить новый
Как раз на днях участвовал, но пока не очень понял зачем, читая их отчёт ничего путного не увидел, но руки чесались же)))))) Avantium Holding BV (AVTX).
А вот Genfit (GNFT) себя оправдал, жалею что не докупил на просадке.
Оксана, если не затруднит, можете глянуть вскользь, подержать ещё Genfit или нет. Правда это не Америка. Все кричать что будет в районе 50 евро, но что-то вериться уже с трудом.
Артур, вам как постоянному читателю и комментатору моего блога не могу отказать. Посмотрела Genfit (GNFT). Идет хорошо, но объем на дневке снижается, акция на 20% отдалилась от средней EMA(20). Также есть разворотный шип на 36 и шип на 30 намекает, что можем на него вернуться. Думаю, вы уловили ход моих мыслей, решение за вами.
Оксана, спасибо огромное! А то я в графиках не силён. Их покупают (поглощение), с этим и связанна истерия, плюс они на третей фазе экспериментов над новым препаратом, первые два удачно прошли. Буду думать, вы очень помогли!
Буду краток тема слишком обширная, Genfit Французская биотехнологическая компания занимается разработкой NASH, на сегодняшний день лидер и скорее всего будет первой на рынке, препарат имеет меньше побочных эффектов и более эффективен чем препарат ICPT, если результаты испытания 3 фазы Genfit будут успешны, то компания не останется ни 30 евро и 50 евро акция пролетит в район 100-150 евро сразу, рынок наш оценивается в 20-40 миллиард долларов. NVS (Novartis) Новартрис уже насколько были слухи на рынке интересуется покупкой Genfit, чтоб понять что стоит NASH достаточно посмотреть на сделку AGN (Аллерген) которая купила TBRA ради их препарата который провалил испытания NASH, но показал против-воспалительный эффект…
igal-igor спасибо! в 100-150 не верю, даже при массовом помешательстве, но в районе 50-70, при хорошем стечении обстоятельств -да. я решил держать дальше, сумма не большая, участие в IPO мне не стоило ничего.
Я вам дам один совет от человека который умеет делать деньги на этих компаниях и вообще на рынке в долгосрочной перспективе, держите Генфит в районе 3% от вашего портфеля и если все пойдет как надо и как я рассчитываю и не только я, а профи которые заняты биотехнологиями, то у вас в руках джокер и я говорю не о 100% -300%, а скорее всего 1К% и выше, скорее всего их выкупят до этого если предварительные результаты испытаний 3-фазы покажут продолжающиеся эффективность препарата предварительные результаты должны быть где-то в середине года, финальные в следующем году :) Удачи нам!
ок, спасибо ещё раз. где-то так и есть 2,5 процента от управляемого мной портфеля. в принципе я могу докупить турбо в лонг у брокера (не знаю как это называется по русски), за смешные деньги, 0,92 цента за акцию. насколько бы вы и профи оценили ваш прогноз в процентном соотношении, если не затруднит?
3-фаза считается самой большой и сложной из-за большого количества пациентов, на сегодняшний момент все компании NASH провалили 3-фазу или не прошли даже и 2-фазу и как в примере ICPTесть серьезные побочные эффекты у препарата так что даже и если будет успех 3-фазы не ясно будет ли препарат одобрен и будет ли использоваться врачами. В процентном отношении на сегодняшний день препарат Genfit имеет около 70%-75% успеха, я думаю что после первых предварительных результатов 3 фазы, если препарат продолжит показывать эффективность как это было во 2-фазе то начнется война между большой фармой за поглощение и выкуп компании, есть 100% уверенность что самостоятельной эта компания не останется, у меня есть такое чувство что контракт на выкуп уже даже имеется просто большая фарма (GILD) ждет предварительный результат 3 фазы. Почему GILD- очень просто зачем Алерган платит 1.7 миллиард за TBRA(около 800% премии), зачем NVS Новартис закрывает контракт с CNAT(Коннатус) если они обе могли бы взять лидера и деньги у них на это есть как известно? Ответ – думаю что уже есть приобретатель который только ждет предварительных или окончательных результатов, но все это спекуляция конечно. Не стоит увеличивать ставку в компании как я писал 100% провалов испытаний НАШ до сих пор. Как вести себя с малыми компаниями биотех без разрешенных препаратов, покупать маленькие количества акций например доводить максимум до 1000 акций и не более и если компания делает 50% -брать 10% прибыли, 100% прибыли – брать 20%, еще 100% – взять 20% и все остальное оставлять в рост, вы 100% вышли в прибыли, вернули то что вы вложили и у вас скорее все в руках может будущая (GILD, CELG, AMGN, BIIB, REGN, INCY) если вам повезло и это реально успешная менеджмент команда и реально хорошая платформа и глубокий pipeline. Еще раз Удачи нам! Медленно, но верно.
Благодарю за развёрнутый и познавательный ответ. Как Вы и сказали, удачи нам!
Подскажите, где в итоге вышли? :)
Расскажите, каким образом можно купить эти бумаги до начала торгов?
Александр, купить бумаги до старта торгов можно по подписке у брокера или у инвестиционных компаний. В обзоре я упоминала United Traders: http://bit.ly/2mvAnq9
Здравствуйте Оксана!
А кроме UT как можно учавствовать в IPO до начала торгов? Через IB это возможно ? Или через другого брокера ?
Другие российские брокеры также предлагают участие в IPO и покупку бумаг до начала торгов на бирже. От IB о такой услуге не слышала.
Войдите через социальные сети, чтобы оставить комментарий