Почему важно следить за доходностью облигаций?

При вложении в облигации важно всегда понимать, что происходит с процентными ставками на рынке и как меняется кривая доходности. Эти факторы определяют доходность и влияют на цену. Но даже если вы не инвестируете в долговые бумаги, то все равно должны следить за доходностью казначейских облигаций США или трежерис. И вот, почему.

1. Доходность облигаций передает настроения рынка

Динамика доходности казначейских облигаций США отражает настроения на рынке и позволяет оценивать аппетит к риску. Как известно, доходность и цены облигаций движутся в разных направлениях: когда одно растет, другое падает и наоборот (подробней об этом я пишу здесь).

В связи с чем рост доходности по долговым бумагам говорит о снижении цены облигаций. А снижение цены облигаций происходит из-за того, что инвесторы продают облигации ради вложения в акции.

Поэтому рост доходности – это медвежий сигнал для облигаций и бычий для акций. И наоборот. Когда доходность падает, а цена облигаций растет, то это – признак сомнений на рынке. Так как в этом случае деньги начинают перетекать из рисковых активов в безопасную гавань и высока вероятность снижения акций.

Что использовать в качестве индикатора доходности? 

• Для оценки доходности обычно используется доходность 10-летних казначейских облигаций США (10-year Treasury Yield, $TNX).
• Это связано с тем, что на долговом рынке США к доходности 10-летних бумаг привязаны ставки по ипотеке и банковским кредитам.

2. Доходность облигаций отражает состояние экономики

Кривая доходности казначейских облигаций является опережающим индикатором, по которому можно судить о будущей экономической активности. Если кривая доходности имеет нормальный вид (Normal Yield Curve), то участники рынка ожидают ускорения экономики и роста процентных ставок. Если же кривая принимает «перевернутый» вид (Inverted Yield Curve), то участники рынка ожидают замедления экономики и снижения процентных ставок.

Где найти кривую доходности? 

Для анализа текущего состояние кривой доходности я использую сервис Dynamic Yield Curve на сайте Stockcharts.com или отслеживаю на графике следующие символы: $YC2YR и $YC3MO.

• $YC2YR отражает разницу между 10-летними ($TNX) и 2-летними облигациям США ($UST2Y).
• $YC3MO отражает разницу между 10-летними ($TNX) и 3-месячными облигациям США ($UST3M).

3. Доходность облигаций помогает в управлении риском

Изменение доходности 10-летних казначейских облигаций США ($TNX) по-разному влияет на различные классы активов. Понимание данного взаимодействия или, как еще говорят, корреляции, помогает в управлении активами и риском.

Существует прямая зависимость (позитивная корреляция) между $TNX и:

• индексом широкого рынка S&P 500 (SPY): растет $TNX – растет и SPY;
• финансовым сектором (XLF), акциями банков (KBE, KRE) и брокеров (IAI): растет $TNX – растут и эти активы (динамика XLF/SPY очень близка к $TNX);
• медью ($COPPER), нефтью ($WTIC) и индексом Nikkei 225 ($NIKK): все три актива имеют обыкновение расти, когда растет $TNX;
• американским долларом (UUP): растет $TNX – укрепляется доллар.

Существует обратная зависимость (отрицательная корреляция) между доходностью $TNX и:

• золотом (GLD), японской йеной ($XJY). Оба актива обычно снижаются, когда растет $TNX.
• недвижимостью (VNQ), потребительским сектором (XLP) и акциями коммунальных компаний (XLU). Данные секторы обычно слабеют при росте $TNX.

Перечисленные взаимодействия могут не выполняться (на рынке не существует идеальной корреляции). Однако, как показывает опыт, с ними лучше считаться, чем игнорировать.

Как проверить корреляцию на графике? 

Для анализа взаимодействия активов на сайте Stockcharts.com есть специальный индикатор Correlation. Пример его работы можно посмотреть здесь, а на рисунке выше я показала, как добавить его на график.

Думаю, что данный пост убедил вас следить за доходностью американских облигаций, даже если вы инвестируете строго в акции США. Напишите в комментариях, так это или нет. Если у вас остались вопросы, то также задавайте их ниже.