Как найти баланс активов в портфеле?

Продолжаем работать с портфелем. Ранее мы узнали, как ведут себя классы активов по отдельности и при добавлении в портфель. А сейчас разберем, как влияет структура портфеля (а говоря проще, состав) на его доходность. В этом нам помогут так называемые модельные (эталонные) портфели. Инвестиционные компании составляют их для того, чтобы нам было проще найти баланс в распределении активов.

Традиционно такие портфели классифицируются по шкале риска от консервативных до агрессивных:

• Консервативный портфель предполагает вложение большей части средств в бумаги с низким уровнем риска (облигации) и предназначен для сохранения капитала.
• Агрессивный портфель преимущественно состоит из акций и создается с прицелом на рост капитала в долгосрочном периоде.
• Сбалансированный портфель представляет собой компромисс между доходностью и риском и содержит схожие доли акций и облигаций.

Теперь когда мы разобрались с вариациями на тему эталонных портфелей, давайте посмотрим, что от них ожидать в плане доходности и риска. В этом нам поможет история и сравнение портфелей сквозь время. Наглядным примером такого сравнения является анализ от компании Fidelity (найти его можно здесь).

Модельные портфели от Fidelity

В Fidelity проверили поведение различных по составу портфелей на исторических данных в период с 1926 по 2015 гг. За основу были взяты следующие модели портфелей:

• Наиболее агрессивный портфель (Most aggressive), состоящий на 100% из акций (100% stocks).
• Агрессивный портфель (Aggressive), состоящий на 85% из акций (85% stocks) и 15% из облигаций (15% bonds).
• Портфель роста, состоящий на 70% из акций (70% stocks), 25% из облигаций (25% bonds), 5% из краткосрочных облигаций или наличности на депозите (5% short-term).
• Сбалансированный портфель, состоящий на 50% из акций (50% stocks), 40% из облигаций (40% bonds), 10% из краткосрочных облигаций или наличности на депозите (10% short-term).
• Умеренный портфель, состоящий на 40% из акций (40% stocks), 45% из облигаций (45% bonds), 15% из краткосрочных облигаций или наличности на депозите (15% short-term).
• Консервативный портфель, состоящий на 20% из акций (20% stocks), 50% из облигаций (50% bonds), 30% из краткосрочных облигаций или наличности на депозите (30% short-term).
• Краткосрочный портфель, состоящий на 100% из краткосрочных облигаций или наличности на депозите (100% short-term).

Вот, как вели себя эти портфели на протяжении 30 лет (полагаю, это достаточный срок, чтобы мы могли делать выводы).

В приведенной выше таблице нас прежде всего интересуют показатели портфелей в лучший (Best year) и худший (Worst year) годы. Они нам дают представление о потенциале доходности и уровне риска в зависимости от модели распределения активов. Средний возврат на инвестиции (Average return) нам помогает судить об уровне среднегодовой доходности (при условии реинвестирования дивидендов) различных портфелей на горизонте 30 лет.

Модельные портфели представляют собой готовый рецепт. Следуя данному рецепту, мы можем создать свой портфель, но должны помнить о том, что история не обязательно повторится, и прошлая прибыль не гарантирует будущей.

Как видно, чем агрессивнее портфель, то есть чем больше в нем акций, тем к большей его просадке вы должны быть готовы. И хотя на длительном горизонте вложений такие скачки нивелируются, выбирая такой портфель, вы должны задать себе два вопроса. Сможете ли вы спокойно спать, видя снижение стоимости портфеля на 60%? И есть ли у вас запас времени для того, чтобы переждать спад на рынке (он может длиться от 2-х до 10 лет)?

Если на любой из вопросов вы ответили “нет”, то смотрите в сторону менее агрессивных портфелей. По мере увеличения в них доли облигаций они ведут себя более стабильно и позволяют сократить риск. При этом, выбирая консервативный портфель, не забудьте включить в него акции: без них вам не обогнать инфляцию. Краткосрочный портфель (100% short-term) в нашем примере – тому подтверждение. Такой портфель напоминает о том, что именно рынок акций, а не облигаций, исторически обеспечивал более высокий доход.

В сухом остатке

Применительно к формированию портфеля из приведенной таблицы мы можем сделать следующие выводы:

• Чем на меньший срок мы готовы вложить деньги в фондовый рынок, тем консервативнее должен быть наш портфель.
• Чем к меньшей просадке стоимости портфеля мы готовы, тем меньше акций должно быть в нашем портфеле.
• Чем более высокий возврат мы хотим от своих вложений, тем больше акций должны добавить в портфель.
• Рынок акций в краткосрочной перспективе непредсказуем и может падать в отдельные годы, но на длительном промежутке растет.
• Именно рынок акций, а не облигаций, исторически приносил инвесторам более высокий доход.

Что дальше?

Данные правила должны вам помочь найти баланс между доходностью и риском. Найдя его, вам будет просто составить портфель. Тем более, что у вас для этого все уже есть. У вас есть не только модели распределения активов, но и примеры биржевых ETF-фондов на классы активов (ищите их здесь). Вам останется только их выбрать. Выбирая фонды на вход, не забудьте проверить их тренд. Как это сделать, мы разбирали на примере секторных ETF-ов.

После того, как определитесь с ETF-фондами, подберите их соотношение в портфеле. Для этого используйте сервис Backtest Portfolio Asset Allocation на сайте Portfoliovisualizer.com. Как с ним работать, мы рассматривали здесь. Он позволит вам лучше понять, что ожидать от выбранного распределения активов.

Вот и весь алгоритм формирования портфеля. Надеюсь, он вам оказался полезен (оказался ли, напишите в комментариях ниже). А в следующем обзоре мы соберем все воедино и создадим алгоритм формирования портфеля.