Для расчета нормы доходности или ставки дисконтирования (Discount Rate) от вложения в акции конкретной компании лучше всего подходит модифицированный вариант модели оценки стоимости капитальных активов САРМ (Capital Asset Pricing Model).
Разработанная У. Шарпом, Дж. Литнером и Ж. Моссином модель САРМ учитывает принимаемые инвестором рыночный и временной риск.
Вознаграждение за вложение средств на определенный период учитывается в безрисковой ставке по гособлигациям, а премия за рыночный риск – в бета-коэффициенте (β).
При этом рыночный риск не подлежит компенсации, т. к. не может быть устранен диверсификацией портфеля.
- Рыночный риск (Market Risk) – риск изменения параметров рынка, например, процентных ставок, курсов валют, цен акций или товаров. Не может быть устранен диверсификацией.
- Нерыночный риск (Specific Risk) – специфический риск конкретной компании или актива. Может быть устранен с помощью диверсификации.
Формула расчета по модели САРМ
| R = Rf + β(Rm – Rf), где | |
| R | требуемая инвестору норма дохода на вложенный капитал; |
| Rf | ставка по гособлигациям, срок погашения которых близок периоду инвестиций; |
| β | бета-коэффициент оцениваемой акции; |
| Rm | ожидаемая рыночная доходность, например, индекса S&P 500. |
Для того, чтобы учесть принимаемый инвестором корпоративный риск, модель САРМ была модифицирована в МСАРМ следующим образом:
| R = Rf + β(Rm – Rf) + RPs + RPu, где | |
| RPs | премия за размер компании; |
| RPu | премия за риск от вложений в конкретную компанию; |
| Величина RPs и RPu определяется инвестором индивидуально и может составлять до 75% от безрисковой ставки дохода Rf. | |
