NOPAТ (Net Operating Profit After Tax) – это чистая операционная прибыль за вычетом скорректированных налогов. Данный показатель используется в инвестиционном анализе и при оценке рентабельности. Разновидность названия – NOPLAT (Net Operating Profit Less Adjusted Tax).
Расчет NOPAТ
Аналитики используют несколько вариантов расчета прибыли NOPAТ.
Вариант 1
NOPAТ = Чистая прибыль (Net Income) + (1+ Ставка налога на прибыль) * Проценты к уплате (Interest Expense)
Коррекция процентных платежей на ставку налога отражает размер посленалоговой прибыли с допущением о работе только на собственном капитале (без выгод заемного финансирования).
Вариант 2
NOPAТ = Прибыль до выплаты налогов и процентов (EBIT) * (1-Эффективная ставка налога на прибыль)
Данный подход отражает выгоды работы на заемном капитале с использованием налогового щита (Tax Shild, TS).
Что такое налоговый щит?
Налоговый щит – это экономия, которую получает компания при выводе процентных платежей по заемному капиталу из-под налога.
- Налоговый щит = Ставка налога на прибыль * Проценты к уплате за год.
Для применения налогового щита должны выполняться три условия:
- Налоговое законодательство должно допускать уменьшение налогооблагаемой базы на величину процентных платежей.
- Компания должна иметь операционную прибыль, т.е. работать без убытков.
- Эффективная ставка налога на прибыль не должна быть нулевой (компания не относится к неплательщикам налога на прибыль).
Эффективная ставка налога на прибыль указывается в годовых отчетах компаний. Рассчитывается как:
Эффективная ставка налога на прибыль = (Ставка налога на прибыль + Налоговый щит по заемному капиталу)/EBIT.
