Обратный выкуп или байбек (Buyback) – это процедура выкупа компанией-эмитентом своих акций за счет собственных или заемных средств. Компания может выкупать свои бумаги как непосредственно с рынка (с фондовой биржи), так и напрямую у акционеров.
Что дает обратный выкуп акций?
Компания выкупает собственные акции с целью:
- Улучшить соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию.
- Избавиться от избыточной ликвидности и размытия капитала вследствие выпуска новых бумаг.
- Получить льготы при исчислении налога на дивиденды.
- Снизить риск враждебного поглощения.
В большинстве случаев объявление компанией программы байбэка позитивно сказывается на цене ее акций и позволяет поднять цены бумаг на краткосрочной отрезок времени (помогая топ-менеджерам достигнуть целей для получения премиальных). Дивиденды такого эффекта не имеют.
Увеличение дивиденда – это долгосрочное обязательство, в то время как программа обратного выкупа акций может быть временной. Сокращение дивиденда – крупное решение, которое может иметь негативный эффект на стоимость акции.
Уменьшение программы обратного выкупа менее обременительно. Поэтому многие компании предпочитают байбэк дивидендам, особенно в период низких процентных ставок на рынке.
Как узнать о байбеке?
Обычно компании официально анонсируют программу обратного выкупа акций, например, в пресс-релизах или при публикации финансовой отчетности за квартал или год. Также о том, выкупала компания свои акции с рынка или, наоборот, осуществляла их дополнительный выпуск, позволяет судить Отчет о движении денежных средств (Cash Flow Statement).
В нем в разделе Денежные потоки от финансовой деятельности (Cash Flows From Financing Activities, CFF) отражаются изменения, произошедшие в структуре капитала компании. В частности, деньги, потраченные на выпуск и выкуп собственных акций (Sale Purchase of Stock).
Если в статье Sale Purchase of Stock указана сумма в круглых скобках, то компания выкупала свои акции с рынка (величина в круглых скобках означает отток денежных средств). Если же сумма представлена без круглых скобок, то это говорит о том, что эмитент получил приток денежных средств за счет продажи дополнительных акций.
Ниже приведен пример отчета компании Weight Watchers International, Inc. (WTW) с сайта Yahoo!Finance, из которого видно, что в последние два года предприятие выпускало акции, а до этого выкупало.
Согласно аналитике от JonesTrading, объем сделок по байбеку обычно распределяется по году неравномерно. Особенно активно обратный выкуп акций происходит в декабре. На графике ниже видно, какова доля каждого месяца в общих объемах сделок по байбекам.
Что происходит с акциями после обратного выкупа?
После байбека акции окажутся на балансе компании, она их может списать, уменьшив тем самым их количество в обращении и увеличив величину чистой прибыли оставшихся бумаг, либо использовать их для:
- Оплаты и/или обмена в сделках по приобретению других компаний.
- Вознаграждения топ-менеджеров и/или сотрудников.
- Продажи обратно “в рынок” после роста их стоимости.
