Одним из популярных показателей анализа доходности инвестиций в акции компании с точки зрения инвестора, является TSR (Total Shareholders Return), складывающийся из суммы дивидендной доходности и доходности от прироста рыночной (курсовой) стоимости.
Рассчитывается данный показатель как:
TSR = Div/MC0 + (MC1 – MC0)/MC0, где
Div – денежный поток, направляемый по результатам года владельцам собственного капитала компании(дивиденды); MC0 и MC1 – рыночная капитализация (Market Cap) компании в начале и конце года (периода).
В контексте интересов всех инвесторов компании (собственников и кредиторов) часто рассматривается показатель общей доходности бизнеса TBR (Total Business Return), рассчитываемый как:
TBR = FCF/V0 + (V1 – V0)/V0, где
FCF – созданный за период свободный денежный поток; V0 и V1 – расчетная стоимость бизнеса (инвестиционная оценка для нынешних владельцев) на начало и конец периода.
Для публичных компаний величина стоимости фиксируется по биржевым оценкам и часто используется показатель стоимости компании (Enterprise (или Firm) Value, EV), представляющий собою оценку стоимости корпорации с учетом всех источников ее финансирования.
Также наряду с показателем EV для оценки результатов деятельности компании инвесторы анализируют показатели экономической добавленной стоимости (Economic Value Added, EVA) и возврата на вложенный капитал (Return on Capital Employed, ROCE).
С учетом данных показателей условие успешной работы компании может быть выражено следующим образом:
Операционная посленалоговая прибыль / Вложенный капитал > Затраты на капитал, т.е. ROСЕ > CC, где СС (Сost of Сapital) – стоимость капитала * или затраты на капитал компании.
* Оценка стоимости капитала осуществляется на базе средневзвешенной стоимости капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC).
По материалам книги Тепловой Т.В. “Корпоративные финансы”