Говоря о денежном потоке компании (Cash Flow, CF), различают: чистый денежный поток и свободный денежный поток.
Чистый денежный поток (Net Cash Flow, NCF) – это разница между притоком (поступлением) денег в компанию и их оттоком (расходованием) в определенном периоде.
Свободный денежный поток (Free Cash Flow, FCF) – это наличные средства компании от ее операционной (основной) деятельности за вычетом все налогов и вложений в капитал (инвестиций в бизнес).
При этом выделяют:
1. Свободный денежный поток фирмы, доступный собственникам и кредиторам вместе взятым (Free Cash Flow to the Firm, FCFF). Он рассчитывается как:
FCFF = Денежный поток от основной деятельности – Капитальные расходы
FCFF = Cash Flow From Operating Activities – Capital Expenditures
2. Свободный денежный поток на собственный капитал, доступный только собственникам (Free Cash Flows to Equity, FCFE). Он рассчитывается как:
Чистая прибыль (Net Income) |
– |
Капиталовложения в основные средства (Capital Expenditures, CapEx) |
– |
Изменения рабочего капитала (Текущие активы (Current Assets) – Текущие обязательства (Current Liabilities)) |
+ |
Новые заимствования (New Debt) |
– |
Погашение задолженности (Debt Repayment) |
= |
Free Cash flow to Equity (FCFE) |
В связи с тем, что инвестора интересует не только способность компании генерировать стабильный денежный поток, но и создавать ценность для акционеров, ему следует оценивать стоимость компании на базе доступного собственникам FCFFE, уже учитывающего платежи кредиторам.